온도파이낸스(ONDO)는 미국 국채를 코인으로 만들어 파는 회사입니다. 이 한 줄이 전부 같지만, 실제로는 코인 프로젝트라기보다 금융회사에 가깝게 움직입니다.
이 글은 시세를 다루지 않습니다. 무슨 문제를 풀려고 만들어졌고, 어떤 구조로 푸는지를 봅니다. 그리고 마지막에 많은 분이 오해하는 대목 하나를 짚습니다. 회사가 잘되는 것과 ONDO 토큰이 오르는 것은 같은 이야기가 아닙니다.
무슨 문제를 풀려고 만들었나
스테이블코인에는 구조적인 불만이 하나 있었습니다. 1달러는 계속 1달러인데, 이자가 없다는 점입니다.
발행사는 그 돈으로 국채를 사서 이자를 챙깁니다. 그런데 보유자에게는 한 푼도 돌아가지 않습니다. 미국 지니어스법은 아예 발행사가 이자를 주는 것을 금지합니다.
온도의 출발점이 여기입니다. “그러면 국채 자체를 토큰으로 만들면 되지 않나.” 스테이블코인이 아니라 국채 펀드의 지분이니, 이자를 주는 게 자연스럽습니다. 이 발상이 RWA(실물자산 토큰화)의 대표 사례가 됐습니다.
세 가지를 만듭니다
- OUSG — 단기 미국 국채에 투자하는 상품입니다. 블랙록의 BUIDL 펀드를 비롯해 프랭클린템플턴·위즈덤트리·피델리티 같은 운용사 상품으로 뒷받침됩니다.
- USDY — 이자가 붙는 달러 토큰입니다. 국채와 은행 예금을 직접 보유하는 구조입니다.
- 온도 글로벌 마켓 — 미국 주식과 ETF를 토큰으로 만들어 거래하게 합니다. 260종목이 넘습니다.
공통점이 보입니다. 전부 기존 금융상품을 블록체인 위로 옮기는 일입니다. 새로운 금융을 만드는 게 아니라 기존 금융의 배송 수단을 바꾸는 쪽에 가깝습니다.
OUSG와 USDY — 누가 살 수 있나
둘 다 국채 기반인데 대상이 완전히 다릅니다. 이 구분을 모르면 헷갈립니다.
- OUSG — 미국 적격 매수인 전용이고 최소 10만 달러가 필요합니다. 사실상 기관용입니다. 블랙록 BUIDL이 최소 500만 달러였던 것과 같은 성격입니다.
- USDY — 미국 외 개인이 대상이고 최소 금액이 없습니다. 대신 허용된 국가·지갑 안에서만 옮길 수 있습니다.
USDY는 2026년 4월 기준 연 4.65%를 지급했고 공급 규모는 약 7억 4,000만 달러였습니다. 이더리움·솔라나·맨틀·수이·앱토스에 배포돼 있어 토큰화 국채 상품 중 가장 여러 체인에 퍼져 있습니다.
다만 한국에서 이걸 직접 살 수 있다는 뜻은 아닙니다. 국가별 허용 여부와 지갑 등록 조건이 따로 있습니다. 국내 거래소에서 거래되는 것은 ONDO 토큰이지 USDY가 아닙니다. 뒤에서 이 차이를 다시 짚겠습니다.
이자를 주는 방식이 독특합니다
기술적으로 눈여겨볼 부분입니다. 이자를 붙이는 방법은 크게 두 가지가 있습니다.
- 개수를 늘리는 방식 — 지갑에 있는 토큰 수량이 저절로 불어납니다. 직관적이지만, 수량이 계속 바뀌어서 다른 서비스와 연결할 때 문제가 생기기 쉽습니다.
- 값을 올리는 방식 — 수량은 그대로인데 토큰 하나의 가치가 올라갑니다. 온도가 쓰는 방식입니다.
후자를 택한 이유가 있습니다. 수량이 고정돼 있으면 담보로 맡기거나 거래소에 올리기가 훨씬 쉽습니다. 이자가 붙는 자산을 디파이에 그대로 쓸 수 있게 만드는 실용적인 설계입니다.
또 하나, USDY는 파산 격리 구조로 만들어졌습니다. 별도 법인이 자산을 들고 있어서 모회사에 문제가 생겨도 자산이 섞이지 않도록 설계했습니다.
진짜 해자는 기술이 아닙니다
이 회사를 이해하는 데 가장 중요한 대목입니다. 온도의 경쟁력은 코드가 아니라 라이선스입니다.
미국에서 주식을 토큰으로 만들어 팔려면 증권 관련 인가가 필요합니다. 기술이 아무리 좋아도 허가 없이는 불법입니다. 온도는 이 문제를 회사를 사서 해결했습니다.
- 2025년 10월, 오아시스 프로 인수 완료 — SEC 등록 브로커딜러입니다. 이 거래로 브로커딜러·대체거래시스템(ATS)·명의개서대리인 자격을 한 번에 확보했습니다.
- 2025년 11월, SEC 조사 종결 — 수년간 이어진 조사가 기소 없이 마무리됐습니다.
- 2026년 4월, SEC에 노액션 레터 제출 — 이더리움 메인넷 위에서 토큰화 주식을 운영해도 되는지 공식 확인을 요청했습니다.
- 2026년 7월 23일, FINRA 인가 — 미국 기관과 개인에게 토큰화된 주식·펀드를 제공할 수 있는 권한을 받았습니다.
다른 프로젝트가 “규제가 풀리면 하겠다”고 말할 때, 온도는 인가를 가진 회사를 사버렸습니다. 이 차이가 지금의 위치를 만들었습니다. 이 분야에서는 기술 복제보다 인가 취득이 훨씬 어렵습니다.
자체 체인까지 만든 이유
온도는 RWA에 특화된 자체 블록체인도 내놨습니다. 왜 남의 체인을 쓰지 않을까요?
규제 자산은 아무나 아무 데나 보낼 수 없기 때문입니다. 자격을 확인한 지갑끼리만 오가야 하고, 필요하면 동결이나 회수도 할 수 있어야 합니다. 일반 블록체인의 “누구나 자유롭게”라는 원칙과 정면으로 충돌합니다.
그래서 자격 확인 기능을 체인 자체에 넣는 방향을 택했습니다. 실제로 온도는 상품을 여러 체인으로 옮길 때도 아무나 쓸 수 있는 일반 브리지 대신 자격을 확인하는 전용 통로를 씁니다.
여기서 솔직하게 짚을 점이 있습니다. 이 구조는 탈중앙화와는 거리가 멉니다. 규제를 지키려면 통제가 필요하고, 통제하려면 중앙이 있어야 합니다. RWA 분야 전체가 안고 있는 성격이며, 온도만의 문제가 아닙니다.
실제로 되고 있나 — 숫자
- 전체 예치 규모가 약 35억~40억 달러 수준입니다. 집계 기준에 따라 차이가 있습니다. 2026년 들어 두 배 이상 늘었습니다.
- 토큰화 주식 부문이 10억 달러를 넘겼습니다. 출시 8개월이 안 돼 도달한 규모이고, 5월 말에는 15억 달러까지 갔습니다.
- 이 부문의 누적 거래액은 180억 달러를 넘습니다.
- 온도는 자사가 토큰화 주식 발행 시장의 70% 이상을 차지한다고 밝히고 있습니다. 1년 전에는 존재하지도 않던 시장입니다.
배경도 함께 보면 좋습니다. 온체인 실물자산 시장 전체가 360억 달러를 넘었고, 그중 토큰화 미국 국채만 약 128억 달러입니다. 2024년 말 약 50억 달러였으니 빠르게 커지는 분야인 것은 분명합니다.
그런데 ONDO 토큰은 여기서 뭘 하나
여기가 이 글에서 가장 중요한 대목입니다. 그리고 가장 많이 오해받는 부분입니다.
지금까지 본 상품들 — OUSG, USDY, 토큰화 주식 — 은 전부 ONDO 토큰과 별개입니다.
- USDY의 가격은 국채 가치로 정해집니다. ONDO 시세와 아무 관계가 없습니다.
- ONDO는 거버넌스 토큰입니다. 의사결정 참여가 주된 역할입니다.
- 회사가 버는 수수료가 ONDO 보유자에게 자동으로 돌아가는 구조가 아닙니다.
즉 사업이 커지는 것과 토큰 가격이 오르는 것 사이에 직접 연결선이 약합니다. 예치금이 두 배가 돼도 그 이익이 토큰으로 흘러들어오는 통로가 명확하지 않습니다.
이건 온도만의 문제가 아닙니다. 유니스왑도 오랫동안 같은 비판을 받았고, 결국 수수료를 소각에 연결하는 구조로 바꿨습니다. ONDO가 그런 변화를 만들어내는지가 이 종목의 핵심 관전 포인트입니다.
공급 구조도 함께 보셔야 합니다. 최대 발행량 100억 개 중 약 48억 7,000만 개가 유통 중입니다. 절반 이상이 아직 풀리지 않았다는 뜻입니다.
한계와 리스크
- 규제 우호성에 의존합니다 — 지금의 사업 모델은 미국 당국이 열어준 문 위에 서 있습니다. 정책 방향이 바뀌면 영업 범위가 직접 좁아집니다.
- 토큰의 가치 포착이 약합니다 — 위에서 본 그대로입니다.
- 미유통 물량이 절반 이상입니다. 해제 일정이 공급 부담으로 작용합니다.
- 경쟁자가 만만치 않습니다 — 블랙록과 프랭클린템플턴은 직접 토큰화 상품을 내는 운용사입니다. 온도의 고객이자 동시에 경쟁자입니다.
- 경영 공백을 겪었습니다 — 2026년 5월 창업자가 32세로 세상을 떠났고, 이후 기존 사장이 CEO를 맡고 ETF 분야 인사를 영입해 체제를 정비했습니다.
자주 묻는 질문
ONDO를 사면 국채 이자를 받나요?
아닙니다. 이자를 주는 것은 USDY와 OUSG이고, ONDO는 별개의 거버넌스 토큰입니다. 가장 흔한 오해라 다시 강조합니다.
스테이블코인과 뭐가 다른가요?
스테이블코인은 1달러에 고정되고 이자가 없습니다. USDY는 이자가 쌓이며 값이 오르는 상품입니다. 성격상 예금이 아니라 펀드 지분에 가깝습니다.
원금이 보장되나요?
보장되지 않습니다. 미국 국채가 뒷받침한다고 해도 발행 구조·중개기관·스마트계약이라는 별도의 위험이 남습니다. 예금자보호 대상도 아닙니다.
토큰화 주식은 진짜 주식인가요?
주식 자체가 아니라 주식에 대한 권리를 담은 토큰입니다. 보관과 청산 구조가 뒤에 따로 있습니다. 의결권 같은 권리가 그대로 따라오는지는 상품마다 다릅니다.
RWA가 유망하면 ONDO를 사면 되나요?
분야가 유망한 것과 특정 토큰이 오르는 것은 다릅니다. 이 글에서 본 것처럼 사업 성장이 토큰으로 흘러드는 통로가 있는지를 먼저 확인해 보세요. 리스크 관리는 별개로 필요합니다.
핵심만 다시 보면
- 온도는 국채와 주식을 토큰으로 만들어 파는 회사입니다. 코인 프로젝트보다 금융회사에 가깝습니다.
- 스테이블코인이 이자를 못 주는 구조를 우회한 것이 출발점입니다.
- 제품은 OUSG(기관·최소 10만 달러), USDY(비미국 개인·최소 없음), 토큰화 주식 셋입니다.
- 이자는 수량을 늘리는 대신 값을 올리는 방식입니다. 디파이에 쓰기 쉽게 만든 설계입니다.
- 진짜 해자는 기술이 아니라 라이선스입니다. 브로커딜러를 인수해 인가를 확보했습니다.
- 규제 자산을 다루려면 통제가 필요해서 자체 체인도 탈중앙과는 거리가 멉니다.
- 토큰화 주식에서 시장 점유율 70% 이상을 주장할 만큼 자리를 잡았습니다.
- 그런데 ONDO 토큰은 그 수익과 직접 연결돼 있지 않습니다. 이 연결이 생기는지가 관건입니다.
참고로 2026년 8월 17일 코인마켓캡 기준 ONDO는 0.33달러대, 시가총액 약 2조 3,000억 원으로 40위입니다. 2024년 12월 최고가 대비로는 약 84% 낮은 수준입니다. 이 글은 시세 판단이 목적이 아니며, 수치는 수시로 바뀌니 직접 확인해 보세요.
이 글의 배경이 되는 개념은 RWA 완전정리와 스테이블코인 완전정리에 있습니다. 블랙록이 국채 펀드를 온체인에 올린 사례는 유니스왑 분석에서, 전체 지도는 알트코인 섹터 지도에서 확인하세요. 투자 원칙은 리스크 관리에 정리해 두었습니다.
작성·검증 원칙 — 이 글은 공개 데이터와 복수 출처를 교차확인해 작성했으며, 새로운 사실이 확인되면 기존 글도 업데이트합니다. 인포그래픽은 직접 제작합니다. 자세한 편집 원칙은 소개 페이지를 참고하세요. 주요 출처: 온도파이낸스 공식 발표(오아시스 프로 인수), 코인마켓캡 시세·공급 등 종합. 집계 기준에 따라 달라지는 수치는 범위로 표기했고, 가격 예측 자료는 근거로 쓰지 않았습니다.
안내. 이 글은 2026년 8월 시점의 공개 정보를 정리한 것이며, 투자 조언이 아닙니다. 언급된 상품은 국가별로 이용 가능 여부가 다르며 예금자보호 대상이 아닙니다. 규제 상황은 계속 변하니 최신 정보는 공식 출처로 확인해 보세요. 암호화폐는 원금 손실 위험이 큽니다.
